鐵礦石價(jià)格波動(dòng)成為了中國(guó)鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)難以回避的主要風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際鋼鐵企業(yè)是否面臨同樣的難題呢?其實(shí)并不然。金融市場(chǎng)的存在和發(fā)展是以現(xiàn)貨市場(chǎng)的需求為基礎(chǔ)的，近年來(lái)，鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)生新的變化，長(zhǎng)協(xié)定價(jià)被指數(shù)定價(jià)取代，價(jià)格波動(dòng)頻繁且劇烈，產(chǎn)業(yè)客戶避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈，同時(shí)渴望一種更加公正、客觀、合理的定價(jià)模式。在這一大背景下，國(guó)際鐵礦石衍生品市場(chǎng)獲得了較快的發(fā)展。

在2008年德意志銀行推出全球首個(gè)鐵礦石掉期合約之后，新加坡交易所、倫敦清算所、洲際交易所等相繼推出了鐵礦石掉期合約，印度商品交易所和美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所等也于2011年推出了鐵礦石期貨交易。國(guó)際市場(chǎng)爭(zhēng)先恐后推出鐵礦石衍生品交易正是為了搶奪國(guó)際鐵礦石定價(jià)中心、爭(zhēng)奪有強(qiáng)烈避險(xiǎn)需求的客戶資源。

目前來(lái)看，仍然進(jìn)行鐵礦石衍生品交易的市場(chǎng)有新加坡、印度、美國(guó)和英國(guó)。其中，交易活躍的是新加坡交易所的鐵礦石掉期業(yè)務(wù)，其每月交易量從2009年的幾百手上升到目前的三萬(wàn)多手(相當(dāng)于每個(gè)月成交1000多萬(wàn)噸鐵礦石)。

目前，現(xiàn)有的鐵礦石金融衍生品交易模式主要是兩種，一是鐵礦石掉期交易，二是鐵礦石指數(shù)期貨。

掉期交易(swaps)是指發(fā)生在兩個(gè)投資者之間的、“一對(duì)一”的、以某一特定資產(chǎn)為交易對(duì)象的、雙方盈虧以特定資產(chǎn)未來(lái)價(jià)格變動(dòng)為參考的交易模式。交易的標(biāo)的資產(chǎn)既可以是金融產(chǎn)品，也可以是實(shí)物商品。交易的標(biāo)的資產(chǎn)以合約(合同)的形式進(jìn)行，如果交易的是實(shí)物商品，合約里面詳細(xì)規(guī)定了交易的品質(zhì)(規(guī)格)、數(shù)量、合約到期時(shí)間等;在合約到期時(shí)，雙方需要進(jìn)行履約;掉期的履約不是雙方實(shí)際買賣相應(yīng)的商品，而是通過(guò)計(jì)算買賣雙方的盈虧情況，以現(xiàn)金支付的方式了結(jié)合約;計(jì)算雙方盈虧的根據(jù)就是標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)情況;這就涉及到兩個(gè)價(jià)格，一個(gè)是雙方事先約定的買入(賣出)價(jià)格，另外一個(gè)則是按合同規(guī)定的參考價(jià)格(如某段時(shí)間內(nèi)鐵礦石指數(shù)的平均價(jià)格)，兩者之差就是掉期交易者的利得或損失。

不過(guò)，掉期交易屬于場(chǎng)外交易，沒(méi)有一個(gè)固定的交易場(chǎng)所，也沒(méi)有統(tǒng)一的監(jiān)管，交易雙方通常是客戶對(duì)客戶或客戶對(duì)經(jīng)紀(jì)商“一對(duì)一”的交易另外，這些場(chǎng)外的衍生品標(biāo)準(zhǔn)化程度通常也不高，買賣雙方可以根據(jù)自己的需求自行制定合約條款。

由場(chǎng)外衍生品引發(fā)的2008年金融危機(jī)之后，國(guó)際市場(chǎng)加強(qiáng)了對(duì)場(chǎng)外衍生品的監(jiān)管，有許多場(chǎng)外交易從“場(chǎng)外”走到了“場(chǎng)內(nèi)”，交易還是一對(duì)一進(jìn)行，但相關(guān)的資金結(jié)算等放在了交易所，即“場(chǎng)外交易、場(chǎng)內(nèi)結(jié)算”。而且，許多交易所也推出了標(biāo)準(zhǔn)化更高的合約�，F(xiàn)今交易活躍的鐵礦石掉期交易，就是這種“新型”的模式。

而指數(shù)期貨是金融衍生品的一種，也屬于場(chǎng)內(nèi)的期貨交易。與普通的商品期貨相比，其交易對(duì)象是指數(shù)而非實(shí)物商品本身，所以，后合約到期時(shí)通常采用現(xiàn)金結(jié)算，而非實(shí)物交割，這一方式下結(jié)算時(shí)選擇的采集價(jià)是否合理易引起爭(zhēng)議。

此外，目前國(guó)際市場(chǎng)擁有影響力的鐵礦石現(xiàn)貨指數(shù)有環(huán)球鋼訊(SBB)的TSI指數(shù)、金屬導(dǎo)報(bào)(MB)的MBIO指數(shù)與普氏能源資訊(Platts)的普氏指數(shù)。其中以普氏指數(shù)較為主流。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，普氏指數(shù)僅是工作人員打電話給參與現(xiàn)貨市場(chǎng)交易的詢價(jià)對(duì)象，咨詢當(dāng)日的成交情況或者對(duì)趨勢(shì)的看法后，進(jìn)行綜合考量得出的一個(gè)估價(jià)，當(dāng)天也可能沒(méi)有一筆交易以該價(jià)格完成實(shí)際的成交。由于該指數(shù)價(jià)格采集過(guò)程對(duì)外不公開(kāi)，買方對(duì)其公正性和透明性普遍存疑。

與場(chǎng)外的掉期交易相比，場(chǎng)內(nèi)的期貨交易具有三方面特點(diǎn)：一是買賣雙方經(jīng)過(guò)交易所系統(tǒng)集中撮合交易，這樣使其具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的基礎(chǔ);二是標(biāo)準(zhǔn)化程度更高，一個(gè)商品通常只有一個(gè)期貨合約，這樣可使交易目標(biāo)更集中，價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率越高;三是具有統(tǒng)一的監(jiān)管，投資者的非市場(chǎng)性風(fēng)險(xiǎn)較小。鐵礦石掉期交易雖然實(shí)現(xiàn)了場(chǎng)內(nèi)結(jié)算，但這只是降低了履約的信用風(fēng)險(xiǎn)，而其他方面的交易風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等仍然無(wú)法和場(chǎng)內(nèi)的期貨市場(chǎng)相比。