近期國際經(jīng)濟形勢風云突變，一方面是美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)向好，QE政策面臨退出，另一方面是日本日元升值趨勢突然逆轉(zhuǎn)，“安倍經(jīng)濟學(xué)”的效果受到激辯，全球新一輪的資本流動即將開始，新興經(jīng)濟體面臨資本外流的危機，除美國外，各國股市持續(xù)重挫，在貨幣戰(zhàn)的氤氳下，過去一個月間，全球貨幣政策放松的范圍之廣甚至令人感到吃驚。事實上，5月初僅僅5個工作日之中，就有五家主要央行(歐洲央行、印度、澳大利亞、波蘭和韓國央行)宣布降息。在這樣的環(huán)境下，鋼價受經(jīng)濟形勢和下游需求影響，突然暴跌，目前在去年低點勉強維持，究竟下一步鋼價如何運行，這需要仔細研究目前經(jīng)濟形勢才能得到正確的答案。

到目前為止，國外大的貨幣政策轉(zhuǎn)變來自日本央行。日本央行新行長黑田東彥4月初宣布的新政策可以總結(jié)為“2的5次方”：日本國債和ETF購買量加倍，從而令基礎(chǔ)貨幣加倍，將購買債券的期限加倍，目標是兩年內(nèi)令通脹率達到2%。日本央行行動之大膽、以及行動決定在其政策委員會獲得全票通過都令市場大感意外。

另一項政策轉(zhuǎn)變則和緩得多：美聯(lián)儲公開市場委員會5月初會議的公報比以往增加了一句話，稱委員會“準備加快或減緩購買資產(chǎn)的速度，以維持適當?shù)恼�策寬松度”。相比此前美�?lián)儲一邊倒的關(guān)于何時收緊量化寬松的討論，公報的這項變化表明，美聯(lián)儲已轉(zhuǎn)向更平衡的政策傾向，原因或許在于當前的經(jīng)濟疲軟，以及近期通脹率已明顯低于美聯(lián)儲的2%目標值，令其感到不安。

歐元區(qū)方面，歐洲央行先是在3、4月份首次發(fā)出放松政策的口頭信號，隨后在5月初下調(diào)再融資利率，并用寬松色彩更強的措辭表達了未來幾個月進一步放松政策、包括實行負存款利率的可能性。

就其他發(fā)達經(jīng)濟體而言，澳大利亞央行出人意料地在5月初降息25個基點;英格蘭銀行和英國財政部在4月底聯(lián)合宣布，延長“貸款融資”計劃;瑞典和挪威央行均下調(diào)了各自發(fā)布的政策利率;加拿大和新西蘭央行則降低了進一步收緊政策的調(diào)門。

一些新興市場央行近幾個月也加入了第三輪貨幣大放松的行列。有些行動是去年后期啟動的放松舉措的持續(xù)，但還有一些央行是在經(jīng)濟增長見底之后又下調(diào)了利率。5月份，印度和韓國央行先后降息25個基點;墨西哥則在3月份一次性降息50個基點;土耳其和波蘭也已降息50個基點;匈牙利在我們2月份發(fā)布第三輪大放松的預(yù)測后已累計降息75個基點。

全球央行中唯一的例外是，巴西央行在4月份加息25個基點。但此舉可稱為“放松式加息”，因為市場預(yù)期原本是加息50個基點，而且巴西央行也未宣布啟動一輪加息周期。

推動許多央行改變政策的第一項重大因素很可能是日本央行貨幣政策的機制轉(zhuǎn)變。日本央行的機制轉(zhuǎn)變和相關(guān)的日元暴跌看來對其他央行的風險評估產(chǎn)生了巨大影響。如果一家央行采取行動輸出通縮，那么其他央行自然會以放松自身貨幣政策來應(yīng)對。

解釋全球政策轉(zhuǎn)變的第二項因素是，近幾個月全球通脹率的迅速下降令許多央行感到意外。通脹率下降的很大一部分原因是初級產(chǎn)品價格下跌，因而央行無需對此過于擔憂。然而，歐元區(qū)和美國都面臨著貨幣升值的威脅和經(jīng)濟低迷的加劇，加上通脹率低于目標值，這些因素很可能推動了近期的政策轉(zhuǎn)變。

第三，過去一兩全球政策轉(zhuǎn)變個月的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，全球經(jīng)濟疲軟的動向越發(fā)明顯，這促使許多央行重估經(jīng)濟增長風險。近年來，央行及其他預(yù)測機構(gòu)的經(jīng)濟增長預(yù)測值都不如人意，這很可能減弱了決策者對經(jīng)濟預(yù)測的信心，令他們更注重對實際數(shù)據(jù)做出反應(yīng)。

總體上看，就第三輪貨幣大放松而言，全球因素對央行政策的影響比前兩輪更重要——日本的政策變化影響到資本流動，進而影響到匯率，初級產(chǎn)品價格下跌導(dǎo)致全球通脹率同步下滑，全球經(jīng)濟疲軟首先表現(xiàn)在大多數(shù)國家的貿(mào)易數(shù)據(jù)上。

然而美國失業(yè)率等數(shù)據(jù)的改善，使得全球資本回流美國的預(yù)期越發(fā)強烈，98年東南亞金融危機就是由于資本突然撤出導(dǎo)致的，所以近期東南亞股市持續(xù)大跌。